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　　开头：野马财经

　　背靠腾讯，二闯IPO。

　　《哪吒2》的票房神话仍在不绝。3月11日，《哪吒2》票房逾越《复仇者定约3：无穷斗争》，累计达到149亿元，位居群众电影票房榜第六位。

　　当《哪吒2》的票房神话献技之际，其背后的殊效供应商江苏原力数字科技股份有限公司（下称“原力数字”）正悄然叩响港交所大门。

　　原力数字算作一家3D数字履行制作企业，不仅参与了《哪吒2》、《捉妖记 2》、《凡东谈主修仙传》等闻明动画神志，也参与过《王者荣耀》《三角洲步履》《阴阳师》等闻明游戏神志。

　　算作国内少数具备全经由3D动画制作智力的企业，原力数字不仅参与了不少闻明大神志，还取得了腾讯、基石本钱、月娱文创、兴旺投资、华莱坞本钱等的投资。

　　不外，原力数字也在《招股书》里埋下了诸多本钱暗线——腾讯既是第三大鼓舞又是最大客户，首创东谈主赵锐身背对赌残局。这场本钱盛宴，究竟是技能解围也曾资源套现？

　　从创业板到北交所，

　　年入5亿二闯IPO

　　要是你最近看了《哪吒2魔童闹海》，而况仔细寄望了《哪吒2》影片斥逐后的感谢字幕，你会发现，上头出现了多达138家提供了技能复旧的国内团队。

　　其中包括《熊出没》的制作公司华强方特，《凡东谈主修仙传》的制作团队原力数字，《唐探》的殊效制作公司熠熠和光，《流浪地球》的殊效制作团队墨境天合（MOREVFX）等。

　　影片中，壮不雅的锁链殊效、虚空裂口初现陈塘关等镜头的全经由，等于由原力数字制作而成。

　　除了《哪吒2》外，原力数字还为好意思国梦工场的《魔法专家：洞天福地的听说》系列、星辰科技《遮天》系列、万维情切《凡东谈主修仙传》系列动画提供3D履行制作，来自这些动画3D履行受托制作的收入正在稳步增长，2021年-2023年、2024上半年（下称“论说期”），分辨为1.24亿元、1.83亿元、2.32亿元和1.04亿元。

　　不外，除了动画外，游戏3D履行受托制作才是原力数字的第一大营收开头，原力数字还为腾讯、网易、索尼、阿里巴巴等提供游戏3D履行受托制作作事，曾参与了《三角洲步履》《God of War》（中译：战神）《王者荣耀》《阴阳师》等游戏的履行制作。

　　论说期内，这部分营收分辨为2.55亿元、2.69亿元、2.75亿元和1.38亿元，营收占比为64.41%、53.78%、52.34%和56.42%。

　　图源：《招股书》

　　除了为多位大客户提供代职业事外，原力数字也尝试发展原创业务，于2015年筹备拍摄原创动画电影《姆妈咪鸭》，以及多个自主原创数字履行神志。

　　不外《姆妈咪鸭》于2018年上映后票房情况欠安，该神志升天及计提存货跌价准备对公司净利润的影响揣度逾越3亿元，这也导致原力数字夙昔升天2.86亿元。

　　这时候，原力数字也伸开了A股IPO之旅，2021年6月，原力数字试图冲击创业板，仅阅历一轮问询后即隔绝，监管机构首轮对相干来回、收入、毛利率、财务轨范性等多达26个问题进行问询。

　　尔后，原力数字对计划策略进行治疗，除《故宫里的大怪兽》神志外，不再开展新的原创数字履行业务和原创投资业务，重新聚焦3D履行受托业务。收货于多位大客户，原力数字的营收、净利润均竣事逆势增长。

　　图源：《招股书》

　　2022年，群众游戏行业市集范围同比下落5.09%，中国游戏市集范围同比下落10.33%。而原力数字在2021年至2023年、2024年前三季度，营收分辨为4.12亿元、5.03亿元、5.27亿元和3.54亿元，归母净利润分辨为7054万元、6912万元、8563万元和6328万元。

　　原力数字也将视力转向北交所，于2024年底向北交所递交《招股书》，现在处于一轮问询阶段。

　　“在业务布局方面公司强化3D数字履行制作边界的技能研发，清闲与客户的策略趋附关系，普及公司的市集竞争力。在财务方针方面公司增强抓续盈利智力，确保财务方针抓续妥当北交所条目‌。在合规运营方面公司健全内适度度，全面梳理业务和搞定经由，确保计划步履妥当上市审核轨范。”原力数字暗示。

　　腾讯既是鼓舞又是客户

　　原力数字能够竣事逆势增长，离不开大客户的复旧。

　　《招股书》清楚，论说期内，原力数字上前五大客户的销售金额占交易收入的比例分辨为 37.71%、38.55%、40.53%和 57.94%。

　　其中，腾讯集团恒久为第一大客户，为腾讯集团提供的作事包括游戏3D履行受托制作和动画3D履行受托制作，与腾讯集团的相干销售金额分辨为7362.08万元、6685.81万元、7686.87万元和4510.18万元，营收占比分辨为17.82%、13.22%、14.5%和18.26%。

　　而况，原力数字对腾讯集团3D履行受托制作的销售毛利率低于该类业务全体毛利率。

　　这也被北交所问询，条目原力数字评释向腾讯集团销售毛利率较低的原因，以及与腾讯集团相干来回的公允性，是否对腾讯集团组成依赖，是否存在通过相干来回调遣刊行东谈主事迹、对刊行东谈主或相干方的利益运送等情况。

　　值得提神的是，腾讯集团不仅是原力数字的客户，亦然大鼓舞。2017年5月，乐视影业、林芝利创、北京信中利等对原力数字进行E轮融资，其中林芝利创信息技能有限公司为腾讯旗下公司，搁置现在，林芝利创抓有原力数字12.13%的股份，为原力数字第四大鼓舞。

　　“公司算作轻财富型企业，迤逦融资智力较弱，资金垂危身分将严重影响和制约公司的业务发展。公司本次股票刊行上市后，本钱结构将得到较大改善，畴昔公司将充分诳骗证券市集融资功能，为公司的发展提供资金保险，促进公司总体发展方向的竣事。”原力数字在《招股书》中暗示。

　　这次文牍北交所上市，原力数字拟召募资金4.88亿元，相较上次创业板IPO的拟召募资金3.59亿元增多35.93%。其中，最大的募投神志为“原力数字科技改进产业基地神志”。

　　图源：《招股书》

　　值得提神的是，该神志在A股《招股书》中的总投资额为2.5亿元，2024年9月新三板挂牌公告中，该神志完成程度已达80%，但在北交所2024年12月的《招股书》中，该神志的拟投资总数提高至5.57亿元，其中拟使用募资3.64亿元。

　　首创东谈主对赌失败，

　　小舅子两年拆借1200万

　　1996年，22岁的赵锐还坐在中国农业银行的办公室里敲代码时，粗略不会念念到，28年后我方会带着一家殊效公司冲击港交所。这个从银行工程师转型的创业者，如今以30.26%的抓股掌控着原力数字的侥幸。

　　赵锐出身于1976年，本科毕业后，于1996年-1999年在中国农业银行任工程师，1999年离开体制创立南京原力动画，2010年组建原力数字，凭借《捉妖记2》《凡东谈主修仙传》等爆款踏进行业头部。

　　图源：原力数字官网

　　除赵锐外，《招股书》败露，公司董事、副总司理兼董秘周颉，恰是赵锐匹俦的昆玉。这位高中毕业的高管，从网吧雇主转型为上市公司“门面”，作事轨迹与姐夫深度绑定：2006年加入赵锐的动画公司任总裁助理，2014年共同创立南京云貔，于今，任董事、副总司理兼董事会布告。

　　值得提神的是，周颉因个东谈主资金需求，还曾向公司临时资金拆借。2018年、 2019年，周颉分辨从公司拆出资金526万元、680.55万元，揣度1206.55万元。搁置2020年末，周颉已全额璧还。

　　“周颉向刊行东谈主资金拆债主要为周颉个东谈主资金需求，包括个东谈主及家庭资金盘活、一又友的临时借债需求。”原力数字暗示。

　　此外，原力数字还与周颉的前妻存在相干来回，周颉的前妻韦薇迤逦抓有中智升起90%的股权并担任奉行董事。

　　原力数字主要向中智升起提供其他行业3D数字受托制作及作事业务，2022年6-12月、2023年和2024年1-6月，竣事销售收入分辨为70.32万元、127.68万元和1.85万元。

　　原力数字在发展进程中，离不开本钱的助力，天眼查清楚，原力数字从2011年起，共取得8轮融资，投资方包括云鼎本钱、华莱坞投资、乐创娱乐、传化集团、信中利本钱等，不外自2020年8月后，原力数字再未取得融资。

　　图源：天眼查

　　《招股书》清楚，基石本钱旗下的领航基石及一致步履东谈主抓股14.18%，东方富海旗下的富海铧创及一致步履东谈主抓股12.53%，腾讯系的林芝利创抓股 12.13%，上海汉发抓股 9.49%。

　　多轮融资推动着公司前行，相干词，在本钱的博弈中，也有过困难。

　　原力数字曾与投资者将强一系列对赌公约，其中因瞻望无法在2020年10月31日前竣事及格公诞生行，对赌失败，2020年5月，赵锐朝上海汉发无偿转让所抓公司53万股股份，同期上海汉发不再享有回购权。按原力数字递表前的股本经营，这次转让使得赵锐的抓股裁减了约2.2%。

　　赵锐的创业史，恰似他参与制作的修仙IP——从凡东谈主到元婴的修都路上，既要抵抗本钱的“天劫”，又需均衡家眷与公司利益。当2.2%股权成为对赌膏火，当小舅子身影穿梭在董事会，当腾讯系既是盟友又是隐患时，这场IPO最难的从来不是敲钟，而是让本钱驯服：殊效公司的古迹，不啻存在于银幕之上。你暖热过《哪吒2》背后的殊效公司吗？

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